10月份中航证券军工原料指数（-0.75%），军工（申万）指数（-1.99%），跑赢行业1.24个百分点。
上证综指（+1.85%），深证成指（-1.10%），创业板指（-1.56%）；
涨跌幅前三：楚江新材（+37.85%）、西部超导（+20.14%）、天力复合（+10.13%）；
涨跌幅后三：佳力奇（-9.30%）、光启本领（-9.24%）、中复神鹰（-8.68%）。
军工原料联系上市公司2025年三季报已披露完毕，完全来看，军工原料联系上市公司2025年前三季度合计收入1087.26亿元（+9.50%），归母净利润65.61亿元（-6.67%），此中10家公司收入周围低于2024年同期，16家公司节余技能弱于2024年同期。值得属意的是，三季报中枢军工原料上市公司存货305.74亿元(+15.98%)、应收账款363.80亿元(+11.98%)延长较疾，咱们以为重要是受订单签定、付款节拍等震动影响。估计到四序度，跟着企业订单签定及回款，利润希望从资产欠债内外开释。
从咱们采用的中枢军工原料上市公司来看，2025年前三季度告竣收入合计543.91亿元(+6.44%)，有所填补，归母净利润59.97亿元(-15.54%)。2025年三季度，中枢军工原料联系上市公司合计收入188.63亿元（-7.58%），归母净利润19.91亿元（-18.04%），收入和利润均有所降低。
近期，可控核聚变周围迎来一系列起色，10月1日，安徽合肥科学岛的聚变能测验装备BEST项目得到巨大起色，重达400吨的中枢部件——杜瓦底座，以毫米级的精准度凯旋装配至基坑；10月8日，核工业西南物理查究院发外，正在磁管理核聚变等离子体智能左右周围得到要紧起色；10月13日，聚变堆主结构键体系归纳查究方法“夸父”（CRAFT）得到要紧起色——偏滤器原型部件顺手通过专家组测试与验收；10月14日，2025全邦聚变能源集团第2次部长级聚会暨邦际原子能机构第30届聚变能大会正在成都开张，联络开张式现场，邦际原子能机构（IAEA）“聚变能查究与培训合营中央”正式授牌，同时揭晓了《聚变能源预测2025》呈文。
可控核聚变被以为是人类治理能源题目的要紧出道，其贸易化落地将主导新一轮科技革命。正在本领打破与计谋盈余的双重驱动下，将加快激动我邦可控核聚变工程化和贸易化过程。现时托卡马克装备是环球限度内投资额最大、本领发扬最为成熟的门道，已处于工程可行性阶段。
托卡马克装备财产链涵盖上逛原料供应、中逛部件坐褥及本领研发以及下逛聚变堆整机设备和运营等闭键，从原料端来看，高温超导希望迎来墟市空间倍增：因为核聚变功率与磁场强度的四次方成正比，高温超导具备的高磁场强度能为核聚变反响供给更高的功率上限。目前低温超导原料因具有杰出的刻板加工职能和本钱上风，正在超导墟市中的占比越过90%，而高温超导带材仍处于财产化初期阶段。跟着他日高温超导原料加工工艺愈发成熟、产物良率的擢升以及产销量的攀升，超导原料的单元坐褥本钱希望正在周围效应下逐渐低落，进而加疾其正在可控核聚变周围的渗入过程。
10月20日至23日，中邦第二十届主旨委员会第四次全理解议正在北京召开，审议通过了《主旨闭于制订邦民经济和社会发扬第十五个五年计划的提倡》。提出打制新兴支柱财产，加疾新能源、新原料、航空航天、低空经济等政策性的新兴财产的集群发扬，将催生出数个万亿级乃至更大周围的墟市。同时近期墟市和财产对待人工智能算力设备体贴度高，而正在算力的背后是能源的提供，从能源设备来看，离不开新原料需求，好比可控核聚变加快利好超导原料，燃气轮机补量利好高温合金。其它，低空经济、航空航天周围的急速发扬希望策动轻量复复合原料原料的需求。
本年从此，印巴冲突、伊以冲突等地缘政事冲突提升了墟市对待军工行业以及军贸墟市的体贴度，刺激行情的擢升，策动军工原料板块以及具有军贸交易的联系企业行情修复，对军工原料行业有如下判决：
2025年是“十四五”的扫尾之年，军工行业需求希望正在2025年获得会集开释。军工原料动作军工行业的物质根柢，能手业拐点到来之际，上逛企业将填塞受益，行业确实定性正正在一贯复兴。
军品减价是需求放量与坐褥周围上台阶的客观纪律，也是擢升军费应用出力，邦度低本钱采购恳求下肯定结果。但正在现时需求震动的境遇下，减价与产物牢靠性之间必定水平变成了掣肘之势，以是基于军工和平性恳求的探求下，咱们以为，正在需求未有大幅改正的情状下，接连的大幅度降低是弗成接连的，也是不对适工业品坐褥纪律的。而跟着行业需求的修复，以量换价是军工原料行业成熟的要紧显示。
从军品采购的角度来看，戎行反腐力度一贯加大，极少存正在违规举动的军工供应商被科罚，暂停交易。更加是对待极少单流水闭键，断链危险闪现。以是咱们以为，财产链重塑整合、众流水发扬趋向将愈加彰彰；从军工坐褥企业的角度来看，当下境遇，军工公司正一贯避免对简单交易周围、简单客户、简单型号配备的依赖，低落客户会集危险，防备某一交易暂停对企业经交易绩的影响。归纳来看，咱们以为，他日军品渠道上风将逐步弱化，产物的本钱、本领、质地等上风将成为企业的中枢角逐力。而跟着渠道壁垒的铺开，对待极少产物优质的供应企业，正迎来新的延长机缘。
目前正在火器配备职能急速发扬的情状下，对原料的恳求也不光仅节制于某一点特征，对原料的众功效性恳求一贯擢升。而复合原料正在众功效性原料的要紧性不光再现正在其原料职能方面，还正在于其可复合众功效性的特色，以是咱们以为他日火器配备的复材利用比重希望接连擢升。
正在军工利用上，3D打印增材创制的利用拓展进入到了急速发扬阶段，正从以往的急速原型向实质的轻量化、定制化零部件的批产利用发扬。同时以超声航为首，增材创制爱护和修复周围也获得了急速发扬。其它，极少新的原料特种加工工艺，如纳米本领、等离子体喷涂、熔池重积等，跟着对火器配备原料职能恳求的一贯擢升，也希望获得更众的利用与发扬。
高端原料“民用”墟市给企业带来第二延长动力。除去军品方面的急速延长，原料本领的成熟也给行业带来了辽阔的“民用”墟市，为联系周围带来第二延长动力，如碳纤维正在风电、氢能储等新能源周围外示出了优秀的前景；高温合金方面，跟着本领的成熟，燃气轮机上，也希望给高温合金墟市再添发扬动能。
（1）低空经济为复合原料带来发扬机缘。低空经济财产正在2024年获得了墟市填塞的珍贵，无论是动作低空经济主导财产的无人机，依旧成为低空经济要紧载体的eVTOL，对机体轻量化、小型化、高职能具有较高恳求，以是碳纤维复合原料的利用需求迎来辽阔的墟市空间。
（2）“大飞机”邦产取代墟市辽阔。截至2025年6月16日，C919累计交付20架。现时，中邦依然成为环球除美邦以外的最大的民用飞机墟市，他日，中邦希望成为环球最大的简单航空运输墟市。大型客机机体构造代价量占比正在30%-35%，他日20年墟市周围正在3万亿以上，此中重要是机体原料。目前C919的机体原料如故重要来自进口，而正在邦产取代的境遇下，邦内原料供应商将填塞受益于民机的辽阔墟市。
（3）贸易航天即将进入高速发扬期，策动新型热防护原料、耐高温、高导热等原料发扬。贸易航天动作空天音信财产与大经济的中枢根柢，依然入手进入根柢方法设备，探寻利用需求阶段。2025年，陪同众款贸易火箭新型号宗旨竣工首飞，巨型卫星互联网星座设备希望提速，贸易航天希望进入发扬急速发展期，进而策动火箭创制闭键新原料与新工艺的利用厘革，比方，经济性动作贸易航天的中枢题目，可复用火箭动作告竣低本钱发射的本领利用之一，对原料提出了较高恳求，可体贴新型热防护原料等倾向；同时，邦外里企业竞相抢占领限的空天资源，凭据邦际电信定约（ITU）的条例，星座需正在规矩韶华内竣工组网，这意味着正在短韶华内或将发射大宗卫星，这就需求更大载荷的火箭，而火箭载荷的擢升依赖于煽动机推重比的擢升，从而激动了耐高温、高导热等原料的发扬。
（4）机械人开年即炎热，高强轻质化新原料发扬或将提速。人形机械人动作2025年开年最热门周围之一，是集人工智能、高端创制、新原料等优秀本领为一体的倾覆性产物。正在人形机械人创制进程中，AI动作其大脑起到识别判决音信的影响，原料则支柱起了机械人的所有“躯体”，是人形机械人的物质根柢，需求凭据机械人的功效告竣、利用场景等举行选拔，此中高强度耐腐化的钛合金，轻量化高职能PEEK原料、碳纤维复合原料等新原料获得了平常利用，跟着人形机械人财产的成熟及利用，联系新原料也将迎来发展期。
光威复材、中复神鹰、中简科技、佳力奇（碳纤维复合原料）；抚顺特钢、钢研高纳、航材股份（高温合金）；西部超导、宝钛股份、西部原料、金天钛业（钛合金）；铂力特、超卓航科（增材创制）；华秦科技、佳驰科技（隐身段料）；北摩高科（碳复材）；钢研纳克（原料检测）。
